【附赠思维导图+作者原声课程+实战手册】主动基金投资指南：《指数基金投资指南》《定投十年财务自由》作者 银行螺丝钉著 中信出版社 mobi 下载 网盘 caj lrf pdf txt 阿里云

· 市场上几千只基金，到底该选哪只？

· 都说选主动基金，就是选基金经理，该怎么选？

· 选好了，就能马上买吗？

· 一下跌就想卖，拿不住怎么办？

主动基金，既能享受股票资产长期高收益，又能分散风险更稳健，而且因为有基金经理选股并决定买卖时机，更有可能获得超额收益，因此极受投资者欢迎。但同时，主动基金持股不透明、估值难、数量更多、规模更大，因此投资难度更大，投资者的困惑也更多。

银行螺丝钉根据多年亲身实践，以及数百万投资者每天使用反馈，总结了投资主动基金的方法和实践指南。主要包括，主动基金的投资逻辑、常见的五大投资风格、影响收益的七大因素、挑选基金经理的三大标准、估值的三个指标、判断买卖时机的十个***，五步构建基金组合的方法，以及利用投顾做好家庭资产配置的步骤。

即使是零基础的投资小白，看完了这本书，也可以从中窥到股市的奥秘，掌握主动基金的投资方法。

第1 章　如何跑赢通货膨胀

为什么钱越来越不值钱了：通货膨胀/ 3

抗通货膨胀小能手：人力资产/ 8

优质房地产，也能抗通货膨胀/ 16

股票资产：抗通货膨胀“撒手锏” / 29

财富规划该怎么做/ 38

第2 章　股票资产之主动基金

什么是基金/ 45

高收益，往往伴随着高风险/ 51

主动基金和指数基金，有什么区别/ 58

买主动基金，就是买基金经理/ 65

第3 章　主动基金的投资风格

常见的5 种投资风格/ 79

深度价值风格/ 80

成长价值风格/ 86

均衡风格/ 91

成长风格/ 96

深度成长风格/ 102

投资风格与生命周期/ 104

基金经理能同时做好多个风格吗/ 107

第4 章　影响主动基金收益的因素

资产配置决定90% 的收益/ 113

行业偏好，如何影响我们的收益/ 117

主动基金的规模多大好/ 124

基金持股需要集中吗/ 128

换手率，多高合适呢/ 131

基金投资有哪些费用/ 133

如何在基金季报、年报中查看这些因素/ 137

第5 章　好品种 好价格= 好收益

挑基金经理，先挑基金公司/ 147

好品种：优秀的基金经理怎么找/ 151

好价格：再好的品种，也要买得便宜/ 155

牛熊市***/ 168

第6 章　构建主动基金投资组合

为什么要做组合投资/ 187

分散配置：让组合更稳健/ 191

再平衡：获得额外收益/ 196

5 步手把手教你构建组合/ 199

第7 章　基金投顾如何帮投资者赚钱

基金赚钱，投资者却不赚钱/ 207

基金投顾的诞生/ 216

基金投顾的发展现状/ 219

省心省力的基金投顾，能帮助投资者做什么/ 226

投顾和FOF 的区别/ 231

基金投顾的未来/ 232

第8 章　如何用投顾组合，做好家庭资产配置

存量资金：100 -年龄/ 241

增量资金：定投/ 244

手把手教你打理好家庭资产/ 248

简单易懂的基金交易操作/ 253

第9 章　如何优化你的投资行为

在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐慌/ 264

市场先生，别理他/ 267

频繁看账户这个习惯，该改改了/ 271

基金亏钱了，怎么办/ 273

回本了就忍不住想卖出，这是为什么/ 275

耐心，是投资者好的美德/ 277

自律，始终是一个稀缺品/ 280

能简单，就别搞复杂/ 284

别让直觉支配你的投资/ 285

安心持有少折腾/ 287

后记/ 289

附录　常见问题快速导航/ 293

银行螺丝钉

《指数基金投资指南》《定投十年财务自由》作者，《耐心的资本》译者。

“中国指数基金50人”之一，百亿投顾组合主理人。

基金大V，累计帮助数百万投资者开启了基金投资之旅。

从2014年开始，在公众号“银行螺丝钉”上，撰写了数百万字有关基金投资的文章，全网累计阅读数超过10亿人次。

坚持每天发布原创指数估值表，已发布超过2000期（截至2023年年初）。

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节选自第二章第四节“买主动基金，就是买基金经理”

买指数基金, 重点看指数的投资价值。买主动基金, 看的则是基金经理的投资能力。主动基金由基金经理来选择股票, 并且决定股票的买入卖出。

打个比方, 指数基金可以看作包子铺推出的固定套餐, 不管谁是主厨, 只要不犯错, 按照标准化的操作流程, 做出来的东西会非常相似。指数有明确的选股标准, 是一套标准化流程, 基金经理需要做的是按照这套规则来执行。不同的基金经理, 按照规则选出来的股票基本上是一样的。所以, 谁来做指数基金的基金经理, 对收益的影响都不大。

主动基金经理, 更像是特色餐厅的大厨, 他掌管的主动基金就是他的拿手好菜。不同的大厨, 拿手好菜不同, 各有特点。如果一家餐厅的大厨换人, 那这家餐厅的口味可能就换了。换句话说, 如果主动基金的基金经理换人, 后续基金的表现就不好说了。

所以, 买主动基金, 就是买基金经理。我们投资主动基金, 就是看好基金经理的投资能力。我们把资金托付给基金经理来投资,由基金经理决定买什么股票、买多少, 什么时候买、什么时候卖。

优秀基金经理，能帮我们带来多少收益

既然买主动基金就是买基金经理, 那么我们肯定希望能选出投资能力强的基金经理。投资能力强的基金经理, 能为我们带来什么呢?

从投资范围的角度, 我们可以来分别看一下以下三种情况: 全市场的收益、股票基金的收益、优秀基金经理的收益。投资的范围是逐渐缩小的。

首先, 来看全市场的收益。

这个数据可以看中证全指。在第1 章我们已经讲过, 中证全指是比较有代表性的指数, 覆盖了A 股的全部上市公司。中证全指从2004 年的1 000 点起步, 到2022 年10 月31 日, 涨到了4 500 点。这期间A 股的长期平均年化收益率为10% ~11%。

不过中证全指覆盖了A 股的几千家上市公司, 其中有的盈利能力比较强, 有的盈利能力弱一些, 甚至有的公司是亏钱的。

接下来, 看看股票基金的收益。

A 股有一个股票基金总指数。这个指数是假设把全部的股票基金买下来能拿到的收益率。股票基金总指数从2004 年的1 000 点起步, 到2022 年9 月30 日涨到了9 822 点。

过去十几年, 股票基金总指数的历史平均年化收益率在14%左右。也就是说, A 股全部股票基金的长期平均年化收益率比中证全指高了3%~4%。

这个差距, 主要就是基金精选股票带来的。股票基金不需要投资全部上市公司, 而是挑选出盈利能力较强的股票。

后, 来看优秀基金经理的收益。

如果在股票基金选股的基础上, 进一步精选一些优秀基金经理, 这些优秀基金经理有更好的历史长期收益, 会怎样呢?

过去十几年, A 股也有各种不同风格的优秀基金经理。比如,有的是投资高成长股票的成长风格, 有的是投资低估值股票的价值风格。但不管是什么风格, 秀的基金经理, 从10 年以上的角度观察, 长期年化收益率基本也就在20%上下。这也是我们投资股票基金所能期待的收益率“天花板”。

实际上, 能达到20%收益率的优秀基金经理并不多。长期年化收益率能做到15%~20%, 就已经是优秀的基金经理了。

所以在投资时, 如果我们能精选出一篮子从业时间长、年化收益率相对较好, 或者比较有潜力的优秀基金经理, 就可以帮我们创造出超越市场整体平均的超额收益。

主动基金的风险，是人的风险

还是那句话: “关注收益的同时, 也要关注风险。”

我们做投资, 终的目的是买到优质的资产, 帮我们赚钱, 帮我们提升生活质量, 而不是亏钱。所以, 不能一味追求更高的收益, 也要关注会面临多大的风险。如果超出了自己的风险承受能力, 或者不清楚即将面对的风险是什么, 那再高的收益可能也是拿不住的。

既然买主动基金就是买基金经理, 那么可能会存在什么样的风险呢? 人的因素, 就是的风险。

基金经理会有自己的职业规划。主动基金如果业绩比较好, 基金经理是有可能跳槽的。有统计数据显示, 市场行情越好, 公募基金的基金经理离职率越高。

截至2022 年5 月月底, 国内公募基金经理平均任职年限大多为4 年多。只有少数基金公司, 基金经理的平均任职年限超过了5年。这个时间长度, 还不到一轮牛熊市时间。

牛市, 往往是基金经理离职的高峰。特别是一些业绩好但在基金公司没有拿到太好待遇的基金经理, 可能会转向***基金或者跳槽。因为***基金有业绩提成, 整体收费更高。

根据之前券商的调研数据, 公募基金的基金经理转向***基金, 有两波高峰: 波是在2007 年; 第二波是在2015 年。

2015 年, A 股大牛市, 有超过200 位基金经理离职转向***基金。2018 年, A 股大熊市, 只有11 位基金经理转向***基金。具体是否离职, 可以以基金公司公告为准。

可以看出, 基金经理是一个流动性比较强的职业。

比如我们看好了一位主动基金经理, 其投资业绩不错, 但也有可能过几年这位基金经理就离职了。如果投资的基金, 基金经理离职了, 对后面的收益还是有很大影响的。

再比如, 基金经理也会有退休的一天。当年知名的基金经理彼得·林奇, 在辉煌的时候辞去了基金经理的职务。他在任期间,管理的基金的收益是大幅跑赢市场的, 但他退休后, 基金表现就相对一般了。

家庭投资通常需要几十年的长度, 如果跟基金经理的职业生涯不匹配, 那还是有风险的。不过大家也不用太担心, 这个难点可以通过“投顾组合” 等组合投资的方式来克服。

我们可以构建一个主动优选基金经理池, 选出几十位比较优秀的基金经理, 然后分散配置。这样可以化解基金经理的职业风险。如果有基金经理离职, 我们可以随时替换新的同类型基金经理。用基金指数的方式, 来减少单个基金经理的不确定性。这个方法, 也会在后面的章节详细介绍。

基金经理的职业道德，至关重要

人, 都有道德观。

想要成为基金经理, 必须通过专业考试, 合格后持证上岗。其中一门考试就是“基金法律法规、职业道德与业务规范”。

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1.银行螺丝钉手把手教你选对基金，买准时机，拿稳拿好，多赚少亏。

2.基金大V、百亿投顾组合主理人银行螺丝钉，继《定投十年财务自由》《指数基金投资指南》后，又一力作。数百万人每天使用、亲身验证的投资法则。

3.零基础主动基金投资入门。挑选基金经理的三大标准、估值的三个指标、判断买卖时机的十个***、五步构建基金组合、家庭资产配置策略……你关心的、你困惑的，都可以从中找到答案。

4.随书附赠：思维导图 价值69元作者原声课程。

5.东方证券副总裁徐海宁、泉果基金董事长任莉 、上海东方证券资产管理有限公司总经理张锋、富国基金副总经理陆文佳、中欧基金副总经理许欣、银华基金副总经理苏薪茗、中泰资管基金业务部总经理兼投资总监姜诚，诚挚推荐！

媒体评论

徐海宁  东方证券副总裁

近年来，公募基金规模快速增长，成为居民资产配置的重要标的。主动基金从成立以来，长期收益超过大部分的理财品种，但也存在较大的波动风险。投资者面临一些难题：基金数量多得选不过来，什么时候买入，什么时候卖出……如果你想要驾驭主动基金，获得财富长期更好的增值，这本《主动基金投资指南》是非常好的选择。

任莉  泉果基金董事长 

主动基金长期收益超过大部分的理财品种，但由于投资性质、市场环境等，不可避免存在较大的波动风险。在这种情况下，信心就如黄金般珍贵。希望投资者做时间的朋友，让财富丰沛，让光阴可爱，更好地持有主动基金，经营一份有智有财的丰沛人生。开卷有益，如果我推荐的《主动基金投资指南》，帮助你拓展了知识面，让长期理念在心底生根发芽，这是我的欣慰。

张锋  上海东方证券资产管理有限公司总经理 

主动基金是公募基金行业的中流砥柱，长期来看，大概率能提供超越市场指数的收益，但随之而来的是较大的波动和风险。主动基金的业绩与基金经理的专业能力和投资策略紧密相关，因此业绩差异较大。面对市场上品类繁多的主动基金，投资者往往陷入迷茫：如何了解基金管理人的投研能力？如何辨别优秀的基金经理？如何选择合适的基金产品？如何实现长期收益？不妨关注这本《主动基金投资指南》，相信你一定会有所收获！

陆文佳  富国基金副总经理 

投资的层思维是寻找表面的准则和答案，第二层思维则是拥有批判和质疑的精神，不沉湎于过往，不拘泥于当下，不执着于短期。很多时候，投资者既需要有耐心，又需要有正确的方***，还需要和朋友、伙伴相互启发，相互学习。《主动基金投资指南》基于基金投资常识，启迪投资智慧，陪伴广大基金投资者成就更简单有效的投资。

许欣  中欧基金副总经理 

公募基金已经成为实现普惠金融、促进共同富裕的重要工具之一。其中，主动管理型基金扮演了举足轻重的角色。从偏股混合型基金指数近20年的表现来看，主动权益基金的长期收益远超大部分理财品种并战胜股市综合指数，是帮助投资者实现长期财富增值的有效工具。《主动基金投资指南》以浅显易懂的方式阐释了主动基金投资的基本概念与方法。希望广大读者能从中获益，实现家庭资产的合理配置与长期增值。

苏薪茗  银华基金副总经理

近年来，我国居民的财富管理意识不断增强，如何有效地帮助广大居民实现财富的保值增值一直是公募基金行业的重要使命。在基金投资中，如何使基金净值真正转变为基金持有人投资收益尤其重要。《主动基金投资指南》帮助投资者了解主动基金的内涵特征，解决基金投资“买什么、怎么买、怎么卖”的难题，有效提升家庭资产配置的科学性和合理性。推荐这本书给广大普通投资者。

姜诚  中泰资管基金业务部总经理兼投资总监

有些成功是偶然的，有些则是大概率的。好的投资框架不止于“怎样做”，更始于“做什么”和“为什么做”。《主动基金投资指南》是一本将“方法”建立在“概念”和“原理”之上的好书，相信会对你的基金投资决策大有裨益！

前言

买股票基金, 能赚钱吗?

这是很多朋友都关心的问题。

国内的股票基金, 出现的时间很长了。我们可以用股票基金总指数, 来看A 股市场上股票基金的整体表现。这个指数, 包含了A股的全部股票基金。

2004 年年底至2022 年年底, 股票基金总指数从1 163. 96 点涨到9 865. 76 点, 总涨幅达到747. 60%, 年化收益率约为12. 6%。

这个收益, 超过了常见的大部分理财品种, 也超过了股票的平均收益。上证指数是媒体常用的股票指数, 主要体现上海证券交易所股票的长期收益; 中证全指则同时包括了上海证券交易所和深圳证券交易所的股票。2004 年年底至2022 年年底, 上证指数、中证全指都有上涨。代表A 股全部股票的中证全指上涨了375. 66%, 但是相比股票基金总指数还是逊色不少。

难怪有人说, “炒股不如买基金”。单纯从收益的角度, 投资股票基金, 确实能赢在起跑线上。

但是买股票基金的投资者, 一定是赚钱的吗?

这可不一定! 相信很多朋友自己, 或者家人、同事, 都有在股票基金上亏钱的情况。

《公募权益类基金投资者盈利洞察》报告, 揭露了一个严峻的事实: 2016—2020 年, 股票市场整体上涨。其间, 发布报告的几家基金公司旗下的股票基金的平均净值增长率均值, 达到19. 57%。但是这些股票基金的投资者平均收益率均值, 仅为7. 96%。两者差距为11. 61%。换句话说, 即便股票基金收益好, 投资者也不一定能赚到好收益。

投资者收益减少的原因有很多, 其中主要有以下***。

? 对基金了解少。截至2022 年年底, 国内股票约有5 000 只,但基金数量超过了10 000 只。基金投资的门槛越来越高。投资者如果对基金了解少, 就好比在黑夜中开车, 很容易掉坑。所以投资者需要掌握基金的基础知识。

? 追涨杀跌。很多人买股票基金, 往往是从家人、同事投资股票基金赚了钱, 被推荐后开始的。但是这个时候, 股票市场已经上涨较大幅度, 不太便宜了。高位买入, 之后遇到市场下跌, 投资者看到账户亏损, 开始担心害怕, 匆忙卖出,后以亏损告终。追涨杀跌, 是投资者亏损的主要原因。

? 频繁交易。股票市场的一轮牛熊市, 经常需要7 ~10 年。但投资者对股票基金的平均持有时间, 只有3 个月上下。频繁买卖手里的基金, 会导致较高的交易成本, 也会减少到手的收益。

不过这些导致亏钱的因素, 都是有办法克服的。一旦掌握了股票基金的投资方法, 投资者就可以长期获得好收益。

股票基金, 从投资策略上, 可以分为两类: 被动基金(指数基金)、主动基金。

2017 年, 笔者出版了《指数基金投资指南》一书, 讲解了如何通过投资指数基金来帮助家庭获得好收益。指数基金, 是个人投资股票基金非常好的切入点, 因为指数基金的规则清晰透明、成本低, 掌握难度也小。

不过在股票基金中, 还有另外一个庞大的类别——主动基金。截至2022 年年底, 国内指数基金总规模约为22 532. 22 亿元, 基金数量约为1 819 只; 主动基金总规模约为245 588. 13 亿元, 基金数量约为8 673 只。主动基金发展时间更长, 基金规模更大, 数量也更多。

投资者如果想要丰富家庭资产配置的工具, 那主动基金是必须要掌握的。这本《主动基金投资指南》将是普通投资者掌握主动基金投资的好帮手。

第1 章, 介绍了通货膨胀的危害。我们投资股票基金, 重要的一个目的, 就是跑赢通货膨胀。

第2 章, 介绍了股票基金的两个主要类别——指数基金和主动基金, 包括这两类基金各自是什么, 有什么区别等。

第3 章, 介绍了影响主动基金收益重要的一个因素——投资风格。基金的投资风格, 很多来自知名的投资大师。通过介绍投资大师的投资策略, 帮助投资者掌握这些风格的特点。

第4 章, 介绍了影响主动基金收益的其他因素。包括基金的股票仓位、行业偏好、基金规模、持股集中度、换手率、费用等, 以及查询这些因素的方法。

第5 章, 介绍了一个重要的公式: 好品种 好价格= 好收益。主要内容包括如何挑选主动基金好品种, 如何判断好价格。

第6 章, 介绍了构建主动基金投资组合的方法。单个基金经理, 难免会有风险。构建一个基金组合, 会让家庭资产配置更加稳健。

第7 章, 介绍了基金投顾。在海外市场, 大部分股票基金是通过投顾来投资的。了解基金投顾, 可以让家庭投资更省心省力。

第8 章, 介绍了如何利用基金组合, 做好家庭资产配置。可以帮助投资者掌握一套常用的家庭资产配置方案。

第9 章, 介绍了在投资过程中, 投资者常有的一些心理因素。“明白了很多道理, 却依然过不好这一生。” 同样地, 投资策略是一回事, 能不能执行好是另一回事。了解这些心理因素, 会帮助我们更好地穿越牛熊市。

在创作这本书的过程中, 其实很多的问都是来自投资者。在笔者的公众号上, 有超过百万的关注用户, 每年会有10 万条以上各种各样的关于基金的留言、咨询、问题。关于主动基金, 大家关心哪些内容, 是可以统计出来的。解答清楚这些疑惑, 这本书也就水到渠成了。

换句话说, 这也是百万投资者, 和螺丝钉一起创作出来的一本书, 是属于投资者的一本书。所以这本书想感谢的, 是长期关注并支持螺丝钉的朋友们。你们的鼓励, 是我坚持的动力。

也感谢出版社的老师, 在这本书的编辑过程中, 不辞辛劳。中信出版社的专业能力, 是这本书坚实的后盾。

感谢东方证券、泉果基金、上海东方证券资产管理有限公司、富国基金、中欧基金、银华基金、中泰资管等公司及其优秀的基金经理, 为本书的创作提供了支持。

特别感谢我的妻子, 她给了我很大的帮助。没有她的理解和支持, 我很难走到今天。

读完这本书, 其实只是一个小小的开始。

大家可以关注笔者的同名公众号“银行螺丝钉”, 每个交易日会发布关于基金的估值数据, 以及关于基金投资的心得和感悟, 也会组织一些线上直播和线下活动, 发放一些小福利。

后续大家对书里的内容有任何疑问, 或者投资中遇到任何问题, 都欢迎与我讨论, 共同进步。